• A股大消费信仰“变形记”:白马股走下神坛 消费信仰瓦解?
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【A股大生产崇奉“变形记”:白马股走下神坛 生产崇奉崩溃?】7月15日,有“药中茅台”之称的东阿阿胶(000423.SZ)收盘便一字封死在跌停板。前一日晚,东阿阿胶公布2019年半年报预报显示,预计上半年归属净利润为1.81亿元至2.16亿元,同比降落
75%至79%。(21世纪经济报导)


  一个企业的爆雷,犹如一张倒下的多米诺骨牌,常常
会激发市场连锁反应。

  7月15日,有“药中茅台”之称的东阿阿胶(000423.SZ)收盘便一字封死在跌停板。前一日晚,东阿阿胶公布2019年半年报预报显示,预计上半年归属净利润为1.81亿元至2.16亿元,同比降落
75%至79%。

  这是被市场视为“价值投资”标的的“大白马”东阿阿胶,在连续十二年持续增长后,事迹
出现较着拐点。

  骈四俪六。

  大族激光(002008.SZ)、涪陵榨菜(002507.SZ)、辅仁药业(600781.SH)等白马股前后遭遇事迹
下滑或涉嫌造假,二级市场股价大跌。

  一时间,从生产电子、制药到食品,这些最易降生白马股的大生产行业,惊雷四起。

  在股市长虹3年的白马板块为何在此时点群体爆雷,在相似的“事迹
雷”背后,是财政造假,仍是基本面变坏;是成长的阵痛,仍是生产变迁?21世纪经济报导记者试图从上述公司的个性出发,讲一讲白马股爆雷击穿生产崇奉的故事。

  白马股走下神坛

  生产板块一直是被机关看好的板块,不同于钢铁、煤炭等容易受累于经济环境不景气的周期性板块,事迹
和市场表现比拟稳健。

  21世纪经济报导记者统计数据显示,2016年以来,日常生产是为数不多实现正增长的行业,区间涨幅排在行业第二位。

  东阿阿胶的事迹
下滑不是不征象

  2018年年报公布之际,就已显出疲态。当年,东阿阿胶营收出现负增长,同比降落
0.46%,净利润增速锐减至1.98%,连续10年双位数的增长自此打破。

  彼时,市场上对东阿阿胶依赖频繁降价驱动增长的模式就争议不竭。

  2006年秦玉峰出任东阿阿胶总经理以后
,便高举文化营销的大旗,并找到一个要害词——“滋补国宝”,开启“价值回归”计谋。借着驴皮紧缺和“价值回归”之名,东阿阿胶走上了猖狂降价之路。

  据记者统计,从2010年至今,东阿阿胶前后共公布15次产品降价公告。在某电商平台旗舰店内,东阿阿胶最便宜的一款阿胶块价格是600元/125克。

  今年3月,在21世纪经济报导记者参加的一场论坛上,秦玉峰默示:“我们每年都降价,但实际上这不是降价,是价值回归。”

  恰是对东阿阿胶所谓的“价值回归”,投资者越来越不买账,不竭用脚投票。

  从今年以来的股价走势看,东阿阿胶阅历过两次较着的股价上涨,一次是一季报公布后,公司营收、净利双双两位数上涨,公司股价急转直下,两周之内从47.2元跌至39.76元,降幅18.7%;另外一次就是在半年报预报以后
,股价从7月15日的39.35元跌至最新收盘价32.17元,跌幅22.3%。

  面对股价的上涨,8月2日,东阿阿胶证券部人士对以投资者身份征询的记者默示,“公司把经营做好,就是对股价最佳的支持。不能看短期波动,要看历久的生长。”

  他同时反诘记者:“若是对公司历久生长不信心,为什么要买公司股票呢?”但对提振事迹
的具体措施,该人士不回应。

  与东阿阿胶阅历相似是榨菜界“龙头”涪陵榨菜。7月31日,涪陵榨菜股票跌停,市值一日蒸发22亿元,激发跌停的一样是一份增速较着放缓的半年度事迹
报告。

  多个机关下调目标价。中金研报以为,事迹
下滑受公司踊跃推进渠道下沉、增加地面推行

推戴和经销商激励所致,在销售额增速较低时,刚性费用投放导致销售费用率偏高。因盈利预测调整下调目标价8.5%至30元。

  白马“失蹄”远不止这两家。

  譬如,大族激光属于生产电子行业,已经被外资买爆,今年上半年却出现事迹
失速,净利润预计降落
60%-65%。

  而辅仁药业因分成爽约爆出流动性问题,以至将面对重大违法强制退市的危险。

  以至晾晒业龙头好太太(603848.SH)则在8月1日遭遇毫无征象
的闪崩。

  一系列的K线变动,仿佛
意味着机关抱团护盘的大生产观点幅员,正在隐现裂缝

  生产崇奉崩溃?

  按照21世纪经济报导记者考察,本轮行情周期,至少在2017年开始,机关对生产就已杀青了一致,开始大幅加仓食品饮料,从2016年18.3%到2018年二季度濒临30%。再加上机关加仓的医药中也有大批生产属性的标的,对生产抱团的格局基本形成。

  从国内外证券市场的生长历史来看,生产行业常常
是大牛股的降生地。美国有可口可乐,中国有贵州茅台

  恰是这种浅显易懂且朗朗上口的逻辑,驱动了A股大生产行业崇奉的形成。

  分析人士以为,生产行业之所容易出现大牛股,是由于遭到技术的冲击相对比拟小,并且经过历久经营后形成较强的品牌壁垒和规模上风,获得垄断位置,然后就有了定价权。

  据21世纪经济报导统计,以“生产升级”为要害词搜索,2016年共有156份机关研报,2017年共有292份,2018年共有224份,今年以来唯一39份。

  从卖方声响来看,也足以可见2017、2018年生产板块的火热。

  按照21世纪经济报导获悉,不少推介大生产的卖方分析师在这一波行情中,亦不乏名利双收者。

  随着A股国际化,外资钟爱大生产的特性,给A股大生产观点加注了兴奋剂。

  据MSCI全球基准指数,遏制2019年2月26日,外资通过沪股通重仓的5只股票中,有贵州茅台恒瑞医药伊利股分
;通过深股通重仓的5只股票中,有美的集团格力电器五粮液洋河股分
。从行业来看,外资集中设置大生产,特别是最具本土特色的食品饮料行业。

  2017年三季度开始国内机关联袂北上资金,到2018年1月尾将生产板块估值打到了一个新的高度。

  “那时蓝筹事迹
靓丽,而中小创事迹
萎靡不振,那投资蓝筹、大白马生产是不二的挑选,以是那时蓝筹大生产估值有了较着提升,但比拟之前守业板泡沫和美国‘标致50’比拟,估值仍是便宜的。以是在2019年,大部分生产白马都创出了新高。”回忆起那时的A股市场,淳石资本执行董事兼证券投资事业部负责人杨如意对记者说道。

  在各种协力之下,东阿阿胶、涪陵榨菜股价迎来巅峰。

  东阿阿胶股价从10年前的6元摆布,涨到了2017年最高的72元;在客岁“生产升级仍是降级”的会商热潮中,涪陵榨菜一度成为网红,股价攀爬过30元以上,市值超出240亿元。

  这就不难理解这一轮生产大牛变“熊”的逻辑:事迹
下滑没法维持高估值的神话,最终归宿只能是“杀”估值。2017年至今,东阿阿胶市盈率已由当年的22倍降落
至11倍摆布。涪陵榨菜由客岁最高40倍的市盈率降落
至27倍摆布。

  “恰是有机关抱团的征象具有,在事迹
不符合预期的时候,就可能激发持股机关集中撤离。同时,机关都设有自己的危险体系,股价触发止损条件便会主动减仓,就会放大股价波动。”8月2日,一名
大型券商的食品行业分析人士告诉记者。

  一方面是机关抱团激发的群体退却,另外一方面,从东阿阿胶和涪陵榨菜的个案来看,生产观念、生产环境也在发生变迁。

  “东阿阿胶和涪陵榨菜是反复降价挤压了利润空间,但榨菜的受众是价格敏感人群;阿胶定位是补血功效,但实际上现代女性的‘养生’需求已更多地变成护肤、美白、补钙等,并且对驴皮的功效市场是有争议的。”前述食品行业分析人士说。

  在其看来,这些传统企业在经营理念、管理水平仍是偏于集约,成长到必然瓶颈。这种瓶颈,恰恰在大生产的猖狂中,被锐意忽视。

  故事可否重演?

  生产行业的将来走势会好一点吗?

  分析人士对此其实不乐观。“下半年应该挺难受,经营层面比拟难题。生产行业具有滞后性的属性,宏观经济不景气,在将来2-3季度,生产行业的降落
会比拟较着。当然,分化仍是具有,好的公司仍是会好。”前述食品行业分析师说。

  实际上,对全部
生产环境的转变,企业已有所感受。

  涪陵榨菜证券部人士在谈及上半年事迹
增速放缓时,提到的缘由之一是“经济活力降落
、销售费用提高等缘由导致了支出减少”。

  “刚需、定价权、抗周期是每个企业都钻营的,但真正能做到的不多。这是由于行业的缘由或者历代经营者打下的坚实根蒂根基。”杨如意说。

  其坦言,今年若是投资一些生产白马,比如大白马酱油、醋、白酒、免税店等具有刚需性质和定价权的企业,早就取得了平均50%的待遇。

  有投资人将眼光
放到更长周期。

  “中国市场生产需求大,作为市场龙头的这些企业会具有
不竭上升的市场占有率。而从短期来看,重点需要看这些企业的事迹
可否达到市场投资者的预期。若是短期事迹
不餍足投资者的预期,会有必然的调整。”8月2日,另外一名
券商分析师说道。

  然而对全部
故事而言,卖方可否合而抱团,才是要害。

  一家券商分析人士坦言,现下恰是判断生产板块可否持续抱团的重要时点。

  其以为,“无论是食品饮料事迹
增速下行,仍是信息科技或者金融遽然事迹
上行,都可能会给投资者放弃抱团生产,拥抱新的板块的理由。”

(文章来源:21世纪经济报导)


(责任编辑:DF520)

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